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住宅周报第282期:降息周期启动,利好地产板块

发布时间:2014-11-24    研究机构:国泰君安证券

摘要:

一手房销量单周环比:本周整体环比升5%,其中一线城市升13%,二线升1%,三线升11%。

单周同比:整体同升4%,一线升18%,二线降1%,三线升3%。

一手房销量单周与2013年全年周均比:整体升16%,其中一线升19%,二线升13%,三线升20%。

一手房销量2014年累计同比:整体累计同比降14%,其中一线城市降21%,二线降14%,三线降5%。

一手房价格:整体成交均价环升0.4%,一二三线城市降1%、升2%、升3%。整体成交均价同比升5%,一二三线升7%、升1%、升5%。

二手房销量:本周环比升33%,同比升21%。

库存水平:13典型城市一手房平均可售面积环比升0.3%,同比升34%,较2010年4月低点上升147%,较2012年1月高点上升30%。

去化时间:13个城市新房去化时间15个月。l板块估值安全边际:2014年PE主流公司9倍,RNAV折25%。一线6倍,RNAV折33%;二线10倍,RNAV折28%;三线12倍,RNAV折1%;地产+X7倍,RNAV折29%;商业PE10倍,RNAV折38%。

板块表现:上周板块整体涨1.51%,跑赢上证0.12pc。华发股份、万好万家、中关村、宋都股份、丰华股份(600615)、廊坊发展等涨幅居前。

市场情绪已在波动中回暖,降息有助于进一步改善。1)销量已连续两周同环比上升;930政策托底+降息启动,预计购房者情绪进一步向好。2)开发商四季度货值较多,配合资金面改善,销量改善可期。

降息超出市场预期,利好金融属性较强的地产板块。1)此次降息的时点、幅度都大幅超出市场预期。调整后中长期贷款利率6.15%,向当于之前的94折,有效降低购房成本。推荐销量边际改善弹性较大的标的:招商地产、华侨城A等。2)对开发商而言,直接降低融资成本,并缓解负债率高企的状况。前期杠杆高的开发商边际改善最大。受益标的:泰禾集团。推荐:保利地产、阳光城、荣盛发展、首开股份、金科股份、中天城投、中南建设。3)历史上,降息周期中地产板块跑赢大盘,预计此次也有较好表现,美股已有所反映。

维持行业增持评级,后续销量反弹有助推动板块行情继续。继续推荐:1)铁腕治国:京津冀一体化,推荐华夏幸福、荣盛发展、华业地产;2)铁汉柔情:海西区域,推荐“掌上明珠”-平潭发展;3)铁树开花:万科A、保利地产、招商地产、华侨城A持续推荐。

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